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投资即是认知变现 ——谈投资中的大智慧和小聪明 阅读量:1

《双城记》:这是一个最好的时代,也是一个最坏的时代;这是一个智慧的年代,也是一个愚蠢的年代;这是一个信任的时期,也是一个怀疑的时期。这是一个光明的季节,也是一个黑暗的季节;这是希望之春,又是死亡之冬;人们面前应有尽有,人们面前一无所有;人们正踏上天堂之路,人们正走向地狱之门。

这些优美的语句,用在资本市场,恰如其分。

资本市场,是社会财富重新分配的大场所,这是一个用经验换取财富,用财富换取经验的场所。

二八法则在资本市场体现的淋漓尽致,尤其是A股市场,中小投资者参与比例较高,淘汰率就更高,盈亏比接近1:9,少数投资者获得高额回报,多数投资者成为输血工具。

投资者要想在市场长久生存并成长,需要具备哪些能力?需要克服哪些弱点?对所有投资者而言都是一个无法回避的问题。

目前投资者要想获得稳定收益不外乎通过三种方法:

1. 价值投资,基于公司内部价值分析,以投资实业的思路来投资证券标的,以合理的价格买入中意的标的,忽略价格波动,重点考量标的的业绩是否长期稳定增长,行业地位如何,当前的估值是否合理,行业或市场前景是否广阔,行业或产品壁垒够不够高,公司管理层是否诚信可靠有能力,股东结构是否合理等,考量的是投资者是否有穿透时间的眼光,这方面的代表人物是股神巴菲特,彼得.林奇等。

2. 趋势投资,基于股市有寒暑,牛熊会转换,市场会犯错,钟摆总是从一个极端走向另一个极端,股价会随大众情绪化变化而起伏,资金介入的依据是市场趋势信号,在股价构筑底部步入向上趋势时右侧介入,顺势而为,重点考量的是市场信号,大众情绪,趋势惯性强度,趋势拐点等,代表人物是索罗斯。

3. 量化投资,基于市场非有效或弱有效性,而投资者可以通过对个股估值,成长等基本面的分析研究,建立战胜市场,产生超额收益的组合。量化投资的决策依据来自数据模型,量化投资技术几乎覆盖了投资的全过程,包括量化选股、量化择时、股指期货套利、商品期货套利、统计套利、算法交易,资产配置,风险控制等,量化投资成功的关键是模型的有效性,而这需要通过海量数据不断优化而建立,量化投资的代表人物是西蒙斯。

无论投资者选择那种方法,成功的关键是把一种方法做到极致,这个需要长时间的实践和强化,结合本身的优势和特长,形成一种投资信仰。

资本市场是财富的交换场,也最容易让人失去本性,一些财富神话,短期暴富的故事尤其会迷惑中小投资者,很多投资者入场一段时间,就丢失了本心,本来想通过投资分享中国经济的高速增长红利,结果入场后,变成财富的追逐者,被市场的波动,股价的波动迷失了本性,把资本市场当成赌场,追热点,追短线,完全忽略了交易本身是一场零和游戏,把时间和精力花费在建立暴利模型和交易方法上,自以为聪明的投资者大多数最终成为市场的买单者。

资本市场,没有那种方法更有效,关键是找到适合自己的模式和方法,坚持下去,只要一种方法做到比大多数人优秀,一直坚持下去,就会是一个成功者,无论选择价值投资,趋势投资还是量化投资,方法正确,加上长时间的试错和修正,总会走出一条成功之路。

资本市场,会不断放大人性弱点,贪婪和恐惧,几乎是所有投资者面临的两个致命挑战。标的价格上涨,财富增加,会刺激投资者贪婪的欲望,会不断加重投资仓位,遇到标的价格调整,很多投资者因为高位没有减仓而错失很多止盈止损机会,放任账户从盈利变亏损,进而加大亏损幅度。而亏损到一定极限,很多投资者的恐惧也会加剧,多数投资者会在群体化恐慌情绪达到一致时选择止损操作。资本市场的二八法则,决定了大多数投资者的选择事后证明总是错的,一致性贪婪时,往往是阶段性高点,选择加重仓位,结果会发生亏损;一致性恐慌时,选择清仓止损,结果往往会止损在阶段性低点,把浮亏变成实亏。

智慧的投资者,首先会尽力避免受市场涨涨跌跌,大众情绪一致性从众心理影响。价值投资者会远离市场的喧嚣,在市场恐慌,标的价值被低估时建立仓位,在市场疯狂,标的价格高于价值时落袋为安,同时,利用市场情绪的贪婪和恐慌,和多数投资者反向操作来获取超额收益。中国资本市场成立时间比较短,中小投资者参与比例高,一些政策或消息面会造成市场的波动加大,每年的大盘指数总有一两次比较大的波动区间。

智慧的投资者,会把资金交给专业的投资团队去管理,统计数据显示,自从中国有公募基金以来,基金投资者的盈利比例远高于直接投资股票的投资者比例,整体盈利水平也比直投股票的投资者高,大多数股票基金的盈利能力均能远超指数的增长,2009年后,随着私募基金规模的蓬勃发展,私募的管理规模不断扩大,数据显示,私募基金近十年来整体表现比公募基金更佳,尤其是近几年,随着中国多层次资本市场的发展,多策略市场的容量不断加大,多策略组合基金性价比更优,未来中小投资者可选择的投资标的更广阔。

很多时候,投资收益高并非个人能力强,而是所处市场处于高增长或者国运昌盛,巴菲特之所以能成为股神,连续几十年取得年化收益超20%的高收益,是因为巴菲特诞生在美国,所处时代正是美国一步步变为世界最强国的时期,很多上市公司连续多年维持高增长,才会成就一代股神。同理,中国很多优秀的基金管理人能获得年化超20%的高收益,同样是因为处在经济高速增长的中国,在可预见的十年也许更长时间内,世界主要经济体中,中国依然是增长最快的经济体之一,中国未来还会有更多的优秀基金管理人给投资者创造更多的财富机会,这就是国之大运,国之大势。

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