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美股大幅波动下的私募策略应对 阅读量:36

由于美国圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯·布拉德提醒机构不要过度押注美联储两周后继续降息,加之新冠肺炎疫情持续全球扩散,上周美股波动剧烈,美股道指上周五在盘中一度大跌800多点的险情下,尾盘回升收出一条阳线,结束了连续暴涨暴跌的一周。


在如此巨幅的波动下,到底该不该抄底美股,俨然令不少中国资本颇伤脑筋。部分机构押注美联储两周后继续降息将提振美股,加之空头开始获利离场,此时抄底胜算较高;另一些机构则认为疫情扩散对全球经济衰退的冲击,远远超过美联储降息效应,还需静等美股持续下调。


而随着近期美股波动性明显抬高,越来越多国内私募基金正尝试开展波动性套利交易,一方面通过程序化交易模型,随着市场波动趋势高卖低买个股获利,一方面利用VIX恐慌指数与美国股指之间的负相关性,借机买涨VIX同时买跌股指期货套利。


尽管布拉德提醒机构不要过度押注美联储两周后继续降息,但华尔街多数金融机构对此不以为然。目前整个华尔街投资机构分成两大阵营,一方坚定押注美联储两周后必会降息,一方则认为美联储可能会将下一次降息时间延后至5月。这种分歧正造成美股波动幅度进一步扩大,迫使越来越多对冲基金采取趋势性操作结合量化投资相结合的投资策略,一方面根据市场波动趋势高卖低买个股获利,一方面则买入受新冠肺炎疫情冲击较低的公共事业、医疗医药板块股票“避险”。 这种交易策略也被国内多家涉足美股投资的私募基金效仿。


目前多数国内“海归派”私募基金正跟随美国对冲基金,热衷开展波动性套利操作策略——主要围绕VIX恐慌指数与美国股指之间的负相关性开展反向操作,博取相对稳健的套利回报。但这部分套利收益并不能代表整体净值表现强劲,由于美股下跌导致其他投资组合净值下滑,目前他们靠波动性套利策略所获得的利润,几乎都在“填补”前者亏损,确保产品净值在美股大跌期间相对平稳波动。目前令人担心的是一旦美股持续下跌导致投资组合净值继续回落,波动性套利策略收益就无法再填补亏损缺口。


美股剧烈震荡下跌,也令通过QDLP等渠道投资海外对冲基金的境内高净值人群“如坐针毡”。 目前多家QDLP产品投资管理团队已针对疫情扩散所造成的全球经济冲击,做了相应的避险操作,包括将部分资金从美股撤出,转而配置到相关性较低的黄金、跨周期基建类债券、高信用评级地方债、绩优制造业公司股票等资产。通过这类操作,尽可能通过资产分散配置,缓解美股动荡下跌所造成的连锁效应冲击。

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