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下半年基金投资策略:结构性行情能否延续,基民又该如何? 阅读量:274 结构性行情 公募基金 投资策略

一、结构化行情愈演愈烈,这种情况又能持续多久?

7月21日,公募基金二季报数据披露全部完毕。一直以来,公募基金的持仓情况备受投资者关注。本文主要是从公募基金重仓持股情况和行业布局策略等角度来探寻适合普通基民的下半年投资策略。

相信大家对于“结构性牛市”这一词并不陌生,还是不是牛市?咱先不讨论。A股市场当前呈现的是结构性行情,即部分股票板块上涨,而绝大多数的股票板块跟随小涨或根本不涨的市场行情,市场分化非常明显。这种市场背景下,散户很难赚到钱,极可能前面赚到的钱又亏进去。首先我们需要知道市场呈结构性行情的始作俑者是谁?便是那些机构投资者,那些上涨的板块就是机构资金聚集的地方。2020年上半年的结构性行情,成就了机构投资者的“盛宴”,基金收益也是大赚,而现在结构性行情有愈演愈烈的趋势,这样下去基金经理也开始担忧,我们可以看到一边是80倍、100倍PE的消费和科技板块,另一边,传统行业包括周期、金融等领域中大量存在着5倍、8倍PE的绩优公司,分化非常明显,这种情况又能持续多久?从历史经验来看,均值回归总会到来。什么情况下会发生?这是下半年需要关注的重点。关于还是不是牛市的解答放到文末去说。


二、医药生物、科技(电子、计算机和通信等)、消费(农林牧渔和食品饮料等)板块依然是公募基金“心头好”


表1 2020年第二季度偏股主动型基金重仓持股T0P20

数据来源:Wind、展恒基金研究中心

     

从表1数据可知,贵州茅台作为第一大重仓股,持股总市值达591.02亿元。

立讯精密、隆基股份、中国中免、腾讯控股、恒生电子、亿纬锂能、药明康德、芒果超媒等股票新晋榜单前20。从图1可看出,医药生物、科技(电子、计算机和通信等)、消费(农林牧渔和食品饮料等)板块依然是公募基金“心头好”。


图1

数据来源:Wind、展恒基金研究中心


三、公募基金二季度持仓行业调仓情况

数据显示,公募基金二季度持仓占比前五的行业为医药生物、食品饮料、电子、计算机和电气设备,持仓占比依次为20.87%、14.37%、13.20%、7.65%、5.66%,合计占比为61.75%。与2020年一季度相比,2020年二季度公募基金持仓占比提升前五的行业为医药生物、电气设备、电子、休闲服务、化工,分别提升3.30、2.26、1.70、1.12、0.87 个百分点,二季度公募基金持仓占比下降前五的行业为房地产、银行、农林牧渔、非银金融和建筑材料,分别下降2.36、1.47、1.44、0.92、0.90 个百分点。

总体来看,机构资金依然抱团消费、科技板块,对于那些低估值的板块(银行、房地产和建筑材料等)还是爱答不理。许多文章说机构资金7月初忙着调仓,所以导致了市场剧烈波动,现在看二季报数据,真没啥变化。难道说后半年还是医药、消费和科技的天下吗?

关于医药、消费和科技板块,由于他们是大资金驻扎的地方,后市上涨的可能性肯定是有的,只是个人投资者能不能分得一杯羹就是巨大的问号了。小编的投资建议是,这些板块的基金还是要保留一些仓位,但不宜过高。毕竟市场也不总是跟着机构投资者的意愿去走,行业板块PE均值回归总会到来。

  

四、下半年基金投资策略

为了方便理解,本段内容以问答的形式阐述。

结构性行情什么情况下可能结束?行业PE均值回归什么时候会发生?

展望下半年,主要看几大因素:疫情、宏观经济和外部环境。当风险来的时候,流动性宽松一些,可以让整个市场和实体经济压力更小一些。但如果这几大因素都得到缓解,流动性边际会收一收,在这种情况下估值过高的个股压力会大一些。估值因子大概率会发生作用。这时低估值板块将迎来补涨的可能,高估值板块面临回调,结构性行情就会结束,行业估值水平向均值收敛。

A股后续走势是怎样的?

自上周指数开始宽幅震荡,很多人对市场上涨的持续性充满怀疑,根本的原因是只注重了短期的波动,而忽视了更重要的顶层逻辑。从经济基本面来看,中国经济复苏、全球货币宽松、资本市场一系列改革的不断落地,是支撑股市上涨的顶层逻辑,在上涨的过程中出现局部的波动在所难免,但只要根基未变,就不能判定为市场转向。

过去的牛市是脉冲式上涨,比如2015年的牛市,那种是不健康的牛市,这种情况是监管层不愿意看到的。未来的股市特征是台阶式前行,慢牛式发展,每上一个台阶都会震荡一段时间,在震荡的时间很多人就会怀疑、恐惧,其实这是一种缺乏顶层思维和大格局的"局限性和过去式惯性"思维,还有的人因为性格中存在严重的“我执”,所以很难扭转思维,这种性格缺陷也是投资中最大的敌人。

下半年适合采取主动投资策略还是被动投资策略?

主动投资策略是指投资者为获取超过市场平均收益而采取的投资策略;对应的被动投资策略就是指投资者为获得市场平均收益而采取的投资手段。被动投资策略可购买大盘指数型基金,大盘和中小盘指数型基金结合去配置。主动投资策略就需要投资者多多关注市场动向,捕捉行业轮动规律,其实低估值板块修复的逻辑还在,当下行情适合大家提前布局,也可布局顺周期行业主题基金。具体基金推荐可参考文章《一文看懂本次牛市,基民该买什么基金?》

下半年适合买老基金还是新基金?

如果您判定股市后市偏熊,适合买新基金;如果您和小编一样,判定市场还是牛市行情,适合买优质的老基金。

基民当下该如何调仓?

展望下半年,11月美国将面临大选,全球疫情愈发严重,后半年A股市场或面临游资和北向资金出逃的可能性,所以基民们可适当降低医药和科技主题基金仓位,将浮盈变现。行业配置上,配置顺周期行业和新基建相关主题基金。如果是经济环境好的时候,一个行业的表现也会好,那就是顺周期。反之,则是逆周期。在我们国家,银行、地产、建材、基建,这都是明显的顺周期行业。

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